魏喬怡／台北報導
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通膨真的來了！油價近一年來從五五．六四美元漲到九六．三三美元，足足漲了七三％！連帶被視為抗通膨的黃金價格也創下歷史新高。
怕打不贏通膨不如加入它！近一年來與石油、黃金、原物料相關的基金都漲翻天，天然資源基金平均漲四八％、基礎建設、公用事業基金平均漲四一．○六％、全球貴金屬基金平均則漲四二．二六％！這三類基金都是相當成功的抗通膨英雄！匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠表示，通膨時代下資源基金無疑是最有表現機會，因為投資標的相關價格都有機會飆漲！根據彭博統計到二○○八年一月八日，過去一年Wilder Hill新能源指數漲幅達四六．六％、MSCI礦業指數漲幅為三二．五七％、能源指數漲三三．六三％、農產品指數漲二十．三四％、公用事業指數則漲二二．九五％，五大產業表現均優於MSCI世界指數三．六八％！高仰遠也指出，全球人口預計在二○五○年時，會達到九二億人的高峰，全球對於能源、農產品、礦業、公共事業的需求都有增無減，也將繼續帶動相關原物料價格上揚。
不過，抗通膨英雄之一的黃金價格已創歷史新高，來到每盎司八八九美元，現在進場會不會套在高點？天達資產配置團隊主管蘇達輝認為：並不會！不只黃金還沒漲夠，黃金類股也有落後補漲空間！蘇達輝指出，金價曾在一九七九年到一九八○年的短短一年間就漲了二八五％，但最近八年期間金價也才漲了二三三％。而黃金類股的漲幅更是低於金價的漲幅，後續有補漲空間。
蘇達輝認為，雖然目前美國的短期焦點放在經濟衰退上，但長線來說通膨議題仍將成為各國央行更關切的重點。因此，黃金未來仍有表現機會，而且它不只抗通膨，就實值的供需層面來看，也仍是供不應求，中長線來說都還是多頭走勢。
保誠投信投研部協理吳昆倫則表示，高油價環境下，一些國家基礎建設如：煉油廠、天然氣廠會有較好的獲利，因此，也是抗通膨的好標的之一。摩根史坦利證券就預估，在二○○八年，亞股仍將有二五％的漲幅，其中的投資主軸即為基礎建設！因為抗通膨概念發燒，只要是跟天然資源扯上邊的基金都受到投資人青睞，昨天開募的ING全球氣候變遷基金，第一天就募到近五十億元。
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與利率連動最敏感的債券基金，在通膨時代下的表現較易受壓抑，因為各國可能採取升息手段抑制通膨，不過，二○○八年以來，債券基金卻突破了這個魔咒，績效平穩。
天達環球策略收益基金經理冼智聰（John Stopford）表示，短期內美國央行擔心景氣衰退的問題將勝於通膨，因此反而採降息措施激勵了債市表現。
但中期來說，若確定美國經濟軟著陸的話，通膨議題將成為各國央行主要關切重點，若經濟未出現衰退，在通膨疑慮下，預期未來聯準會大幅降息的機率有限。
冼智聰表示，美國公債反應Fed連續降息利多消息下，目前價格偏高，在全球債券價格仍處於合理價位下，其他地區債券仍具相當投資價值。此外，短天期高評等債券亦相對便宜，而高收益債券雖出現投資價值，但投資風險也提升，宜保持謹慎態度。
有鑒於各類債券在不同時期的表現機會，掌握未來債市契機，不妨挑選採取複合式投資策略為主之債券型基金，以兼顧風險與報酬。
富蘭克林證券投顧則舉出，過去也曾發生過通膨時代下，債券表現還比股市好的情形。二○○○年時，美國消費者物價指數年增率為三．四％，也是有通膨隱憂在，但當時更大的「景氣衰退」威脅，造成了股市空頭，反倒激勵了當年全球債市上漲了七．七三％。
富蘭克林證券投顧認為，以今年環境而言，全球化布局高等級政府債券、非美元資產、防禦通膨等元素不可或缺。
在美元仍將面臨降息、景氣走緩、雙赤字、中國及中東油元國欲分散外匯存底貨幣配置的壓力，為防範美元貶值風險或為爭取非美元貨幣的匯兌收益空間，以非美元計價的債券即應占有舉足輕重地位。
例如投資在加幣公債、瑞典克朗公債、印尼盾公債等這類非美元貨幣的債券，當這些國家貨幣兌美元升值或貶值時，便可反應到基金淨值的漲跌上。
富蘭克林證券投顧進一步表示，為免通膨壓力侵蝕債券收益，對於因通膨而有升息壓力的國家宜持有短天期債券，降低利率風險。
另外，投資部位也應加重新興國家債券的元素，因為造成通膨高漲的部份原因來自於商品價格的揚升，而許多石油及礦脈出口的國家即集中在拉丁美洲及東歐上，這些國家在獲取充沛的外匯收入後將可使政府債信有明顯的改善，支撐這些國家債券及貨幣的價值感。
最後值得留意的，當債券市場較無明顯多空消息時，投資人可能會較注重配息金額上，但隨著美國降息引領全球債市進入多頭的時候，債券價格上漲空間也值得期待，再加上匯兌收益的挹注，讓債息、淨值及匯兌所彙集的總報酬有更上層樓的空間。
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