群益證券上海研究員胡嘉銘口述，林志昊整理
過去兩年的中國股市，堪稱是全球最賺錢的股市也不為過。其實不只是股市，基金投資更是堪稱大賺錢的事業。尤其去年一整年下來，在中國所有的Ａ股基金中，有好幾檔基金的報酬率都超過一○○％。
若按晨星的分類，股票型基金的平均報酬達一二八．一六％，配置型基金的平均報酬為一○二．四○％，封閉式基金的報酬也高達一一八．一六％。在這些基金中，要以華夏大盤精選基金二二六．二四％的報酬為最；但這樣優異的表現，在今年可能不復見了。
我想Ａ股的大牛市已經過去，過去投資Ａ股基金，動輒可以有近一倍、甚至超過一倍的獲利，但要在○八年投資Ａ股基金，投資人最好降低報酬預期，一般來說，今年若有個三○％或四○％報酬，就算不錯了。
之所以會如此，主要是受到中國股市內、外均有利空的影響。或許有人會認為，奧運題材會讓中國股市的行情持續延燒，但我認為奧運題材發酵已久，眾多跟奧運版塊有關的類股，無論是基礎建設、還是航空運輸等，在過去不但都已漲多，而且價格也已偏貴。
以我們自己的預期，雖然中國股市在今年仍有行情，但頂多上看七千點；漲幅已不會像過去那樣驚人。
另外在利空部分，今年中國仍會持續進行宏觀調控，而宏觀調控的重點不只是金融地產，可能也包括其它過熱的產業；再加上股市漲幅已高，投資人風險意識提升，即使大盤會緩步趨堅，但要掌握個股行情卻相當不容易。至於在國際盤的部分，美國與歐洲的狀況還是令人堪慮。
在此建議想布局Ａ股基金的投資人，在今年不但要降低報酬預期之外，同時在挑選基金上，也要注意該基金在過去的績效與風險表現。
儘管過去兩年Ａ股基金是走大牛市，一般人很難從基金的歷史記錄上看出它在熊市時的表現，但只要注意持股內容與風險波動度，投資基金還是比直接投資Ａ股具有更高的安全性。
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