【時報記者任珮云台北報導】
有鑑於經濟下滑風險縮減，通貨膨脹上升可能增加，美國聯準會（Fed）中止了自去年9月以來的降息週期，將基準利率維持在2.0﹪的位置不變。景氣趨緩削弱基礎商品需求的熱度，永豐投信(原大華投信)總代理法興系列基金之法國興業資產管理公司（SGAM）認為，今年下半年核心通膨應當會持穩在Fed可忍受的區間內，抒解短期內升息的壓力。而隨著美國經濟將能逐漸擺脫過去頹勢，有機會帶動第三季美股多頭的走勢，優先選擇「價值取向大型股」。
Fed自去年9月以來連續7度的調降聯邦基金利率總共3.25個百分點，至2.0﹪的位置。而在降息作用逐漸發酵後，美國整體經濟活動持續擴張，且部分反映家庭支出開始走穩，Fed因此評估，雖然近期內成長下滑壓力仍在，但風險似乎已經縮減。只是能源與其他商品價格持續上漲，帶動一些通貨膨脹預期指標提升，顯示通貨膨脹前景的不確定性依然高。由於通膨上升壓力，市場因此預期在此次FOMC會議決定停止降息後，下一步動作應該就是升息。
只是考量趨緩的經濟成長連帶將削弱對商品的需求，紓解物價上揚壓力，因此雖然仍得面對基礎原物料上揚的壓力，但SGAM評估未來核心通膨數據會持穩在Fed的「滿意的範圍（comfortzone）」內。換言之未來的升息可能性的確存在，但就時點上來說，應當不會太快，如此搭配谷底翻身的經濟成長，大環境有利於美股多頭的展現。相同的看法，華爾街券商LehmanBrothers亦認為由於GDP成長減緩、失業率攀升及租金漲幅溫和，應當足以抵消大宗物資的平均漲勢。至於近期國際能源價格飆高將僅會暫時推高總體CPI，但預期對核心CPI的傳導作用有限，並不預期未來美國通貨膨脹有大幅走高的可能。
短期內升息機會不高的情況下，公債殖利率缺乏大幅走揚的空間，如此突顯出具穩定營收基礎的「價值型、大型股」投資優勢。以「股票風險溢酬（equityriskpremium）」的角度來說，至今年第一季美國S&P500指數約在7.0﹪上下，為最近20年以來的最高，代表著股票投資人可從無風險資產，如美國10年債中獲得的收益率，與可從假定風險固定其中的普通股票獲得的收益率二者之間擷取高達7.0﹪的差距。
SGAM認為，在Fed連續7次降息後，此次將聯邦基金利率維持於2.0﹪不變，並未闡明何時開始升息，暗示著未來一段時間公債價格應不至於明顯波動。由於股票的投資風險通常高於公債，因此投資股票的預期報酬率相對要高於公債，才有吸引力。而就目前美債殖利率、美股風險溢酬水準，「具穩定營收基礎的價值型、大型股」所擁有的吸引力超過公債，況且風險又低於其他成長型、小型股，應當是第三季最佳的選項之一。
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