北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

　　美國次級房貸風暴引發信用全面緊縮，為挽救全面性經濟衰退危機，美國聯邦準備理事會（Fed）宣布再度降息3碼，聯邦基金利率來到2.25％，合計今年以來的降碼幅度共計8碼，寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，聯準會降息幅度合乎市場預期，道瓊工業指數底部11500點短期將有守，弱勢美元仍將刺激國際資金外流新興市場，若美國景氣能逐漸在第2季到第3季落底回升，新興市場也會跟著受惠，現在是逢低進場佈局新興市場的最佳時機。

　　美國聯準會今年第1季對提升景氣猛下重藥，繼1月22日降息3碼後，1月底再度降息兩碼，但信心緊縮讓市場流動性大幅降低，也讓優質債券價格下滑，3月份以國庫券釋出2000億美元予主要債券交易商，讓以往國庫券短期融資僅限於隔夜（overnight）的期限延長到28天，意圖提高市場信心與資金流動性，但次貸風暴餘波蕩漾，私募基金凱雷集團旗下凱雷資本瀕臨倒閉、全美第二大房貸抵押債券承銷商貝爾斯登（Bear Stearns）引發的資金危機更促使聯準會於17日突降重貼現率。

　　分析美國降息影響，李洋昇指出，降息幅度符合市場預期，有助於美股止穩，對新興市場股票有所激勵效果，美股市值約佔全球股市市值的45%，新興市場僅佔11%，美國也幾乎是各新興國家直接出口比重最高者，在此情形下，美股與新興市場連動高，美股若能守穩則新興市場也較安全。

　　從資金面分析，美元持續走軟對新興市場有兩大利多，一是刺激國際資金外流到新興國家，推升新興股市指數，參考今年以來，美國兩次降息後一週的股市表現，MSCI新興市場與MSCI新興亞洲指數漲幅都優於S&P500指數，在最後一次降息，S&P500指數不漲反跌3.02％，但新興市場指數與新興亞洲指數仍能維持正報酬。

　　第二項利多為美元走弱，刺激新興市場資產與原物料價格將相對走揚，不僅短線有撐、長線更具投資價值，但並非所有新興國家都一面倒看好，李洋昇分析指出，市場潛力仍要視各國經濟發展與前景而定，目前最看好的市場為巴西與俄羅斯，以巴西來說，在強勁內需動能與擁有關鍵能源優勢下，去年經濟成長率達5.3％，近來發現的新油田，預計2013年可以量產，基本面將吸引更多資金進駐，也讓股價將相對抗跌，巴西Bovespa股市指數在今年2月份躍居新興市場指數權值第一。

　　另一個被看好的區域為俄羅斯，新總統Medvedev在3月初當選後，政治面趨於穩定，也被標準普爾調升債信評等至正向，來自石油、天然氣、原物料資源充足，發展中的基礎建設可望延續經濟成長動能，國民薪資所得也大幅成長，實質年增率約15％，內需消費市場同步強勁。

　　其他新興市場，中國去年第4季的GDP成長率高達11.2％，但近期A股在宏觀調控政策與企業獲利疑慮下，利空交雜；印度股市也回檔修正，至上週為止跌幅高達22.3％，基礎建設的推升效應不如以往，預計今年GDP成長率將小幅下滑至8.5％，兩塊金磚市場蒙上陰影。

　　新興市場的前景與美國經濟與美股息息相關，聯準會的降息動作需要時間產生貨幣遞延效果，樂觀預計第二季到第三季落底後可逐漸復甦向上，這段期間的新興市場表現較為抗跌，長期在美國景氣復甦下，有機會展現成長爆發力，現在時點應是逢低進場佈局新興市場的好機會。

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