工商時報陳碧芬／綜合報導
連動債金融商品在次貸風暴中，成為眾矢之的。投資銀行圈急於補破網，反而造成「保護」資產的成本飆升；而不少連動債的投資標的─地產債權也被認為「玩過頭」，國際資金大轉彎全部瞄準大宗物資，卻又形成新的一窩蜂。渣打全球首席經濟學家Gerard Lyons說，下一回合即將上場，交易老手們若不知重新學習，可以預見，將敗在市場上。
一再轉嫁交易風險墊高歐元雜誌曾邀全球四大投行的投資部門主管，就連動債商品問題進行辯論。大家都認為，設計產品的初衷在於「分散風險」，所以連結長、短期的股和匯市等，當時客戶都很高興這樣的想法。SGHambros銀行投資長Poper指出，其前題是在穩定流量與持平的交易價格上，卻不幸碰上官方連番降息與市價激烈震盪，以及債權來源最多的房地產，進入衰退的速度太快。
「一切都是為了追求獲利」，金鼎證資深副總經理儲蓉認為，風險其實並沒被分散，而是轉嫁，在結構債中一再轉嫁。金管會委員吳琮璠進一步指出，轉嫁過程也吸納了許多隱藏的風險，懂的人看出來連動債風險是愈包愈多、愈交易風險愈高。
連鎖虧損金融集團重傷因此，次貸風暴引發的連鎖虧損，規模之大連花旗、AIG等大型金融集團都難以置信。花旗集團歐洲股權商品部門主管Plattner指出，多數投資人現在把理財準則定在「保護資產」，寧可不賺、也不要虧，「可是以目前的市況，保護資產的成本是105％，而非過去的90％，投報率也隨之降低，大家並沒有想清楚這一點。」其次，英美投資銀行的衍生性商品設計，包封許多房地產債權，在兩地房價重挫下，交易室被迫改換新的連結或包封標的，高物價全球發燒於是成交易室的新歡。
Plattner認為，全球市場波動大，投資人對金融商品投資期，已從過去的10至15年，縮短為3至5年，基金操盤人在此情況下，最難克服的問題，莫過於物價通膨。
大宗物資成新包封標的於是，各家投行爭相把大宗物資的投資要素，納入金融商品的投資模型裡，造成每每石油或貴金屬價格一有波動，大批資金就會自動追進或灌入市場，牽動大宗物資的價格愈墊愈高。渣打全球首席經濟學家Gerard Lyons警告，次貸風暴近來看似平息了，其實大把資金是在轉移，距離危機解除還有一段路，更糟的是，下一回合震盪隨時都會再起。
Gerard Lyons指出，許多虧損的歐美銀行，正在談判合併或進行資產交換，這些動作會讓原本相當複雜的連動債，出現「牽一髮動全局」的痛苦，即使交易室老手都要放下身段，重新關注市場的改變，風險控管不能再當成口頭禪，唯有集眾人之力，才能讓資本市場回歸基本，擺脫次貸引爆的惡性循環。
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