北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

　　近期美股雖有反彈跡象，但整體而言依舊「熊」氣逼人，迫使資金大量撤出新興市場，單單6、7兩月資金淨流出即超過200億美元，等於將上半年流入的資金全數回吐，使得許多新興市場國家股市受創甚深，指數自高點回檔幅度超過25%的國家比比皆是。

　　值此市場氣氛低迷之際，華頓投信表示，雖然目前新興市場仍舊震盪劇烈，但基於以下幾個理由，新興市場的後續表現並不悲觀。

　　理由一、相較於成熟國家，新興市場景氣動向並未持續惡化。若以OECD景氣領先指標6個月變化年率走勢判斷，美國、歐元區及七大工業國的領先指標在下半年仍將持續降溫，但巴西、中國、印度及俄羅斯等金磚四國在第二季時卻已率先止跌回穩。此外，國際貨幣組織預估今明兩年新興市場經濟成長動能將遠高於成熟國家，後續表現值得期待。

　　理由二、新興市場股市修正幅度接近歷史平均值，下探空間有限。華頓投信指出，若以MSCI新興市場指數90年代至今跌幅超過20%的統計數據做比較，此波修正幅度距離歷史平均跌幅僅約7%左右，指數下探空間有限；若自去年高點計算至今，此波新興市場的修正天數達187天，已超過歷史平均水準，除非再次發生重大利空或油價再次突破前波高點，否則股市下半年應可望逐步回溫。

　　理由三、新興市場本益比回歸近五年均值，投資價值浮現。截至7月18日止，MSCI新興市場指數本益比為12.78倍，已接近近五年平均本益比。華頓投信認為，若食物及能源價格能維持目前水準，下半年新興市場的通膨問題有機會獲得改善，且歷史經驗顯示，新興市場股市歷史本益比掉至13.5倍以下將是絕佳買點，此刻投資價值已逐漸浮現。

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