北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

黃賢楨

　　今年以來全球股市繼續跟隨美股向下修正，若以原幣別計算至二月二十日止的績效，除了中東股市在油價破百的支撐下尚能守住漲幅，其餘各地股市竟無一倖免地全面收黑了。不論是去年火熱的印度、俄羅斯與中國，或是已開發市場的日本與歐洲股市，跌幅均超過一○％，反倒位於股災中心的史坦普五百指數累計跌幅尚不及一○％。

　　相形之下，馬來西亞與印尼股市分別僅下跌一．五％與二％，表現就相對抗跌了。由於馬幣與印尼盾對美元仍在持續升值，這兩個股市也成了今年少數以美元計價仍能維持正報酬率的亞洲股市。馬來西亞是原油出口國，原本就受惠於油價上漲；而身為石油輸出國家組織一員的印尼雖然自二○○四年起產油量已不敷自身使用，但至少在原油價格持續飆高時，印尼就算不是主要受惠者，所受衝擊也比其他國家相對較小。

　　不過，除能源之外，印尼與大馬都還有豐富的農業資源作為後盾。

　　這兩國的農業都是以經濟作物為主，包括可可、棕櫚油、橡膠、胡椒與咖啡。其中又以棕櫚油的前景最受矚目。這種植物油可用來替代黃豆油、花生油、椰油、豬油和牛油等其他油脂，也可以用來製造防曬霜乃至於冰淇淋，原本的用途已經很多，近幾年又多了一項重要的用途：生物燃料，更使得棕櫚油身價水漲船高，被稱之為綠色黃金。馬來西亞與印尼分別是全球棕櫚油最大與第二大生產國。

　　受到中國需求增加、國際原油、黃豆與玉米價格不斷飆高、美元疲弱的影響，棕櫚油價格已從二○○六年的每噸一千三百馬幣漲到目前將近三千六百馬幣，棕櫚油生產公司的股價也就水船高，印尼與大馬股市今年以來漲幅最佳前十名個股中各有三檔從事棕櫚油業務。

　　只要原油價格繼續居高不下，生物燃料的需求就不易消退，美國黃豆的種植面積就面臨被玉米取代的風險（美國農業部預估今年全球的黃豆產量將減少六．五％），結果是農產品行情不斷創下歷史新高，而棕櫚油也上漲一五％以上。雖然印尼與馬來西亞在去年大幅增加油棕櫚的種植面積，但最快也得到二○一○年才會收獲，如此一來，棕櫚油的後市依然持續看俏。

　　因此，即使沒有黑金奧援與黃金加持，印尼與馬來西亞股市仍可望獲得綠金的支撐，不過日後原油價格的波動也將對印馬的農業股價產生較大的影響，因為如果油價自高檔回落，棕櫚油價格也將受到較大壓力。（本文作者為普羅財經總經理）

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