北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

工商時報陳欣文／台北報導

 　　今年上半年油價、金價、CRB指數大漲，拉美、東歐等新興市場大漲，下半年突然豬羊變色，3種指標價格直直落，拖累上半年風光一時的新興市場。

 　　法人說，年底前，投資人可持續注意這三大指標，只要油價不升破150美元、金價持續800美元左右的低檔，都有利新興市場表現；但同時若CRB指數持續低於400點，就要保守看待拉美、東歐等新興市場。

 　　友邦拉丁美洲基金經理人何德明表示，油價到第四季底前應可望持續回穩，漲破150美元重要關卡的機率不大。

 　　可是，一旦油價漲破150美元，由於勢必推升通膨壓力，進而排擠其他消費，不利內需市場，股市表現當然不好；而且根據歷史經驗顯示，部分新興市場國家，會採取補貼措施來因應高油價，因此油價一旦漲破150美元，也將會拖累新興市場政府的財政狀況，甚至引起社會問題，不利經濟發展。

 　　摩根富林明投信副總經理吳淑婷說，在油價下跌時，最受惠的將會是原油進口國，例如亞洲四小龍、中國印度等石油主要進口國家，甚至可以擴及美國、歐洲等地，相形之下，產油國的優勢就會慢慢遞減。

 　　至於金價，法人認為可以反映美元、美股的強弱，但是同時要特別留意美國金融問題有沒有改善，才會牽動新興市場的發展。

 　　何德明認為，如果美國金融問題已經出現明顯地改善，金價相對表現就可能會較為疲弱，美股應會受此激勵。因為美國狀況變佳且美元走強，對於以出口導向為主的新興市場來說，由於貿易條件好轉，自然有利於股市的表現，甚至有可能轉為多頭格局。

 　　但一種比較糟的情況是，美國金融問題不但沒有改善，而且變得更差，由於這種情況，會影響投資人持有美元資產部位的意願，改以持有黃金部位避險，金價雖然因而獲得大幅推升，但也因為美國狀況沒有好轉，而拖累新興市場的表現。

 　　何德明表示，至於另一種情況則是因為全球好轉，推升原物料價格，金價也隨著原物料價格上揚，這當然對新興市場有正面助益，但原物料價格上升，仍有推升通膨的風險。

 　　CRB指數代表的是包括原油價格在內的綜合原物料指數。當CRB指數漲幅較大的時候，反映出來的是景氣好轉帶動市場對於原物料需求暢旺。可是，一旦CRB漲幅過大，勢必推升通膨壓力，進而排擠消費，影響經濟發展。

 　　反之，如果CRB指數趨勢呈現下跌格局，這代表的是，市場對於原物料需求下降，新興市場經濟可能開始走弱。

 　　不過以現階段而言，由於新興市場經濟走緩，將有助於舒緩原本所面臨的通膨壓力，因此在原物料價格下跌之後一到兩季，投資人可能預期新興市場可望因通膨問題減緩，而開始好轉。

 　　群益新興金鑽基金經理人李祖任表示，新興市場國家不只是擁有能源的題材，其內需市場商機也相當值得期待。

 　　短期原物料價格下跌雖可能帶來衝擊，但是中長期來看，內需題材商機更值得期待。