北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

　　膽小的投資人逃離新興市場，專業基金經理人卻趁機加碼。鑒於美國經濟衰退的疑慮升高，以及它對亞洲、東歐、拉丁美洲以及其他開發中市場的潛在衝擊，導致不少投資人近來拋售新興市場股票基金，轉而將資金投入美國國庫券等比較穩定的商品。

　　根據EPFR，投資人在 1月23日結束的一周自新興市場股票基金贖回 107億美元，贖回金額創下歷史新高。今年年初至 2月27日為止，投資人自該類基金淨贖回 143億美元。

　　不少新興市場昨日遭到重擊，印度以及南韓等國家股市因為美股上周五大跌而重挫。今年迄 2月29日為止，MSCI新興市場指數以美元計算下跌了6.3%，代表已開發市場的 MSCI EAFE指數則下跌了8.1%。

　　根據過往經驗，只要美國經濟出現衰退的徵兆，新興市場便會大跌。不過許多專業投資人越來越看好新興市場，他們認為部分新興市場將是已開發國家經濟放緩時的避風港。EPFR表示，截至今年 1月底，全球型股票基金平均將大約9%的資產用在新興市場，去年 5月底時只有5.8%。

　　最近幾周，ING Groep NV旗下 ING投資管理公司將其新興市場的資產配置由8%調高到 14%。花旗旗下Citi全球財富管理公司則在 1月份建議投資人加碼新興市場股票。

　　「新興市場近幾年展現超強的漲勢，對於錯過當地市場的投資人，現在是進場的最佳時機，」Standard & Poor 股市研究的國際股市策略師Alec Young指出。

　　不少基金經理人及市場策略師相信新興市場不是一個會隨已開發市場起舞的龐大集團。最近他們紛紛將觸角瞄準和已開發市場連動較低的市場，對於那些和美國緊密關聯的市場則保持戒心。舉例而言，雖然很多基金經理人相信墨西哥可能因為美國經濟放緩而受重擊，這些經理人預期其他新興市場仍將繼續亮眼的表現。基金經理人表示，他們看多那些因為商品行情大漲而受益的國家，例如巴西。

　　小型投資人對於績效表現不一的新興市場，操作策略上不能太墨守成規。次貸風暴在去年夏天震撼了美國市場，來自加州San Mateo，現年37歲的 David Dennis開始將他投資Vanguard新興市場 ETF的資金轉入SPDR S&P新興市場 ETF。他的理由是，後者投資南韓以及台灣等國家的部位較低，這些國家的產品多數出口已開發市場，Dennis認為它們較有可能受到美國市場的衝擊。

　　「我投資已開發市場的部位已經夠多，」擔任一家軟體公司產品行銷資深主管的Dennis表示。「我投資新興市場，目的就是要讓我的投資更分散。」

　　不少希望能夠找到替代美國市場的經理人表示，他們發現了亞洲市場，尤其是中國。Franklin Resources Inc. 旗下Franklin Templeton Investments（富蘭克林坦柏頓）的新興市場經理人 Mark Mobius表示，他新興市場持股約有一半在亞洲，中國是他主要投資重點。

　　雖然中國多數產品輸往美國，該國中產階級的勢力正逐漸壯大，截至去年12月中國擁有大約 1.5兆美元的外匯存底。 ING的Jansen表示中國擁有龐大的外匯存底，使得該國的投資計畫及消費能力並不會受到美國的任何影響。目前投資中國的基金包括Matthews China以及iShares FTSE/Xinhua China 25 Index ETF。

　　基金經理人表示，「最容易受到美國經濟放緩傷害的國家可能是墨西哥。」不過資產價格飛漲將有助於提振拉美國家的經濟，這些商品的價格可能維持在高檔的部分原因，是產品需求持續強勁， S&P的 Young表示。State Street Corp.旗下State Street Global Advisors 的資深基金經理人暨全球投資策略師George Hoguet 表示，「他青睞巴西以及祕魯等兩地市場，這兩國因為銅價上揚而得到好處。」

　　基金經理人看多越南、奈及利亞、阿拉伯聯合大公國以及哈薩克等所謂的frontier markets（前趨市場），多數新興市場基金和指數並沒有納入這些國家。經理人指出，這些國家有很多具備吸引人的本益比，部分原因正是它們比一些傳統新興市場顯得更新，和已開發市場的關聯性也較低。根據MSCI，前趨市場今年至 2月止上漲大約3%，而其他已開發市場則暴跌。

　　富蘭克林坦柏頓的Mobius表示，他過去一直在投資巴基斯坦、杜拜以及阿曼等國，因為它們的本益比較低。他所操盤的 Templeton新興市場小型股基金自一年前開始買進前趨市場的股票，目前投資這類股票的資金佔了基金的 1/3。

　　雖然可供小型投資人選擇的前趨市場基金不多，不過這種情況正在轉變。 T. Rowe Price Group在 9月間推出T.Rowe Price非洲暨中東基金，主要投資的市場包括阿拉伯聯合大公國、卡達、阿曼以及奈及利亞。策略師表示，投資人投資前趨市場的比重，只能佔其投資組合的一小部分，而且必須要有長期投資的心理準備。

　　與其投資單一國家，或是投資其他只侷限在少數國家的基金，目前手上沒有持股的投資人或許應當考慮將其資金分散到局勢混亂時績效表現良好的多檔新興市場基金。舉例而言，American Funds New World主要投資一些在新興市場擁有經營據點的跨國企業，因此波動比同類基金更小。今年以來該檔基金的績效勝過同類型 90%的基金，年初至 2月時的獲利只下跌了4.8%。（文章轉載鉅亨網）

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