北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

工商時報陳欣文／台北報導

　　巴西股市短短65天內（5月28日高點下滑至8月6日）重挫23.1％，波動劇烈的股價似乎提醒投資人，這個拉丁美洲最大經濟體仍是個新興市場國家，並且在市場上引發一場多空論戰。未來投資人必須特別留意巴西通膨走勢，並且操作策略上以波段進出的積極方式面對，較能掌握勝算。

　　受到巴西股市修正衝擊，拉美基金下半年來風光不再，巴西股市未來是多頭還是空頭，近來也引發不同看法。

　　巴西第二大民營銀行Itau的執行長賽杜寶認為，就中期來看，巴西企業前景仍佳，各類股上漲潛力仍強；尤其1990年4月，巴西通膨一度高達6800％，如今已降至6.1％，打破立國185年來惡性通膨及經濟崩潰的惡運，同時又首度獲得投資等級的評級，顯示巴西已經轉型。

　　貝萊德全球新興市場基金經理人藍德斯，及倫敦F＆C資產管理公司經理人拉森，也都看好巴西後市，認為這個在2007年成長5.4％、規模達1.07兆美元的經濟體，可以撐過經濟疲軟期。

　　不過富蘭克林集團資深經理人馬克墨比爾斯卻不以為然，提醒巴西的利率是開發中國家升得最高的，外資也前所未見地大舉賣超巴西股票。他同時表示，還不能說巴西已轉型，因為巴西尚欠缺政府有責任感的支出和平衡預算，通膨高漲，須小心這些狀況會重演。

　　匯豐金磚動力基金經理人高仰遠歸納指出，通膨及不斷回檔的原物料價格，是衝擊投資人對巴西股市信心的主因，以外資為首的投資人暫先獲利了結，致巴西股價重挫。

　　面對巴西股市未來表現，首要觀察指標是巴西央行能否有效控制通膨不再繼續惡化、未來原物料是否仍有行情，以及巴西企業獲利成長，是否仍有強勁動能。若這些變數都能獲解決，急速拉回後的巴西股市，反而應視為低檔布局的良機。

　　匯豐投資管理預估，巴西基準利率今年底可能到14.25％，但隨著全球食物供需失衡情況改善，加上央行緊縮貨幣政策效果逐漸顯現下，巴西通膨壓力可望於明年逐漸改善。

　　由於能源與原物料類股分別占巴西股市權重約29.4％與32.3％，原物料行情走勢對巴西股市影響舉足輕重，短期來看，國際油價與原物料價格出現回檔，恐影響巴西股市近期表現，然就歷史經驗來看，升息循環期間，能源與原物料類股表現相對抗跌，投資人不宜過度悲觀看待巴西能源與原物料類股後續表現。

　　以拉美基金來看，短線波段操作難度增高，基金業者建議投資人可以等情勢再明朗一點，也就是通膨有明確的因應政策出爐之後，再進行單筆操作，長期投資人則可持續定期定額投資。

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