工商時報 魏喬怡/台北報導

 

  在信用風險恐懼稍緩下,超跌的可轉換公司債及新興市場債今年以來開始揚眉吐氣!據理柏統計,今年來債券基金表現,可轉換公司債、全球新興市場債及美元高收益債券基金平均表現分居前三名。法人建議,就利差而言,可轉債及新興市場債仍有很大的表現空間,現階段投資人可酌量布局。

 

  據理柏統計,今年以來至316日,可轉債基金及全球新興市場債券基金平均都漲5%以上,摩根富林明投信固定收益產品經理劉玲君指出,2008年因為信用市場賣壓衝擊,導致可轉債價格大幅偏離,但目前在信用風險漸緩,現階段投資價值甚至高於高評等公司債。

 

  由於可轉換公司債中隱含的股票買權可掌握股市上揚行情,債券底限可提供下檔保護,同時可轉換公司債又可以較低廉成本享有股票上漲的資本增值潛力,當股票下跌時,可減輕資本損失之風險,因此在股市波動期間,很適合持有可轉債。

 

  針對投資人最擔心的違約率問題,英傑華環球可轉債基金經理人湯姆.威爾斯表示,在過去的20年中投資等級公司債的違約率介於12%之間,高收益公司債違約率約在4%左右,而在1930年經濟大蕭條的年代,投資等級公司債的違約率上升至810%左右,高收益債違約率約在16%。

 

  雖然可轉換公司債仍屬債權商品,債券市場的違約率上升對其信用風險仍有著負面的影響,但是由於可轉債價格已大幅的遭到低估,巴克萊資本的研究報告指出,就目前的現況而言,若違約率達17%,且恢復率為0%的時候,可轉債的投資組合仍可損益兩平,若恢復率可上升至50%,違約率即使上升至25%,依然能使投資組合達到損益兩平,也顯示目前可轉債市場在違約率上升的環境中較其他的債權商品仍然具有相當的抗壓性。

 

  而在新興市場債券部份,劉玲君指出,新興市場政府債券因未來信用風險在去年多半已大幅反應,利差在急速擴大後,在去年第四季後略有縮小,但尚未回復正常水準,投資人仍有介入空間。

 

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