工商時報 本文作者為寶來投信總經理 劉宗聖

 

  近來投資中國熱潮再度掀起,在歷經金融海嘯的教訓後,在一窩「瘋」中國熱頭上,是否應該稍緩腳步,冷靜思考對於投資標的是否充分瞭解?在看清楚投資事實前,投資人應該先建立正確的投資觀念,美國知名非營利機構美國國際發展企業董事長麥可.艾德賽斯在經歷投資業一遭後,基於對道德的堅持與對理論的追求,撰寫《The Big Investment Lie》,國內有出版社將其翻譯為《投資顧問怕你發現的真相》,為第一本由數學家用數學角度來掀開投資界所傳遞的真相。

 

  簡明扼要歸納這本書所提出的兩大觀念為:重視成本及不要寄望可以打敗市場。

 

  重視成本有多重要?麥可在書中提到他的堂兄曾考慮將退休金投入財富管理計畫,每年投入10萬美元,預計投資20年,假設年報酬率為8%,券商每年收取2.5%費用,20年後的總資產將成長到660萬美元,看起來頗不賴;但經過麥可計算後發現,若不扣除2.5%的費用,20年後總資產其實應該高達960萬美元,換言之,有三分之一的資產是被券商賺走,投資人往往小看了幾個百分比所累積出來的複利效果有多驚人。

 

  投資人都認為,若投資顧問與經理人可以幫助投資人獲利,那區區幾個百分比的費用可能就划得來,但令人遺憾的事實並非如此。

 

  《經濟學人》在2003711日的一篇文章,探討1996年底到1999年底績效排行前10名的共同基金發現,這些基金在往後3年的績效全部敬陪末座,名列「績效最差的前7%」名單,投資3年下來慘賠70%,遑論這些基金是否為基金獎的常勝軍。

 

  此外,還有許多學術研究得出類似結論,投資業界亟於追求的阿爾法(α)難道不存在嗎?其實阿爾法存在,只是不足以支付費用和稅金,這真是令人困窘的事實。

 

  因此麥可認為,投資人不應再相信所謂打敗市場的說法,盡可能將費用降低以免侵蝕投資獲利,相較於主動式操作基金平均收取超過2%~3%的總費用,被動式操作基金如指數型基金與ETF費用約1%,指數化投資不以打敗市場為目標,反而是貼近市場走勢,其投資組合簡單、透明,讓投資人一目了然。

 

(本文作者為寶來投信總經理劉宗聖)

 

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