北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

工商時報　盧麗玉／台北報導

　　中壽以象徵性1元併購保誠人壽，似乎是樁划算的併購案，不過由於低利環境造成嚴重利差損，仍不利壽險業經營，且保誠人壽營業費用高達40億元，台灣工銀證認為，恐成為中壽的包袱。

　　中壽併購保誠可在經濟規模、產品、通路等方面互補，以2008年年初保費市占率來算，兩家合併後保費收入達8.4％，市占規模排名第四，僅次於國壽、富邦人壽及新壽；產品結構方面，中壽以傳統型保單為主，而保誠高達75％的收入來自投資型保單銷售，銷售通路方面，中壽以銀行通路為主，保誠以業務員為主要通路，中壽併購保誠人壽後，資產規模、業務人員及保戶人數均大幅增加。

　　而中壽去年獲利表現佳，並無出現匯損、資產減損、投資部位跌價損失等壓力，不過股票部位有9成以上放在備供出售，雖然未實現損益不會表現在損益表上，不過每股淨值大幅縮水5成以上，雖然RBC（資本適足率）達200％以上，仍面臨增資壓力。

　　台灣工銀證券認為，保誠人壽連續2年出現虧損，保單成本5.1％，投資報酬率僅2.3％，利差損達2.8％，利差相當嚴重，而保誠人壽市占僅2.3％，不具有規模經濟，估計死差益應不高，難以彌補高達2.8％的利差損；此外，保誠業務員達1.1萬名，營業費用達40億元，這些問題恐怕會拖累中壽的獲利表現。中壽更應考量成本精簡，降低營業費用等，估計合併效益將會在1、2年後才會顯現。

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