工商時報陳智泉
近期受到各國政府持續推出經濟振興方案的影響，全球股票和商品市場都出現了止跌回升的現象，其中以拉丁美洲股市的表現最為亮眼，上周MSCI拉丁美洲指數上漲了18.9％，高居全球股市表現之冠。
自今年5月以來，由於受到全球股市和商品市場崩跌的影響，外資連續22周撤出拉丁美洲國家，使得拉丁美洲國家的股市和匯市同步出現了重挫情形，目前MSCI拉丁美洲指數的本益比約為7.7倍，遠低於歷史平均水準的14倍，且本波拉丁美洲股市下跌的幅度超過60％，也已超過1990年以來空頭市場的最大跌幅55％。
以價值投資的觀點來看，目前拉丁美洲股市的股價偏低，再加上人口結構年輕化可提供經濟成長所需的勞力，而且年輕消費族群將可帶來強勁的內需市場並進一步支撐拉丁美洲地區的經濟成長，從巴西第三季的GDP仍較上季維持6.81％的成長可以得到驗證。所以，長期來看，拉丁美洲股市仍是一個很好的投資標的。
拉丁美洲股市未來是否正式出現止跌回升，可觀察以下四個指標：
1.匯率止貶：由於受到外資撤出的影響，拉丁美洲主要國家貨幣都出現了大幅貶值的情形，其中巴西里耳今年7月以來最大貶值幅度超過60％，由於匯率貶值所造成的輸入型通膨，嚴重影響拉丁美洲的經濟發展。
2.降息：由於受到通貨膨脹居高不下的影響，在目前全球央行一片瘋狂降息聲中，拉丁美洲國家仍未開始展開降息循環，未來隨著匯率止貶帶來的通貨膨脹趨緩，將使拉丁美洲各國央行開始降息，有利於提振拉丁美洲地區的經濟成長。
3.商品價格止跌：由於拉丁美洲國家是全球商品市場的主要供應者，因此商品原物料的出品對拉丁美洲地區經濟成長扮演重要的角色，長期來看，商品市場將隨著全球景氣的復甦而價格上揚，對拉丁美洲股市也將具有提振的效果。
4.美股止跌：自2000年以來，受到全球化的影響，拉丁美洲股市和道瓊指數之間的連動性高達85％，未來美股是否出現止跌回升，也將影響拉丁美洲股市的表現。
短期而言，受全球經濟衰退和股市震盪影響，拉丁美洲股市仍將持續波動，投資人可用定時定額的方式投資，至於單筆大額申購的投資人，則需靜待長期買點的浮現。拉丁美洲相關ETF投資標的包括：看多拉丁美洲ETF（ILF）、看多巴西ETF（EWZ）。（本文作者為友邦證券總經理）
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