北極熊基金(吾乃烤杯熊是也!!)~~

陳美君

　　如龍捲風襲捲台債的外資，剛從5年券市場抽腿，債市隨即天搖地動，無預警來了一場大地震，措手不及的本土交易商，紛紛豎起了白旗，高掛停損單。暗自抱怨，外資所謂的買盤，「根本就是騙局一場。」大家常形容台幣匯市是淺碟市場，其實債市更是如此。市場規模太小、流動籌碼太少、參與玩家也是少的可憐，使得債市行情，不須等到「非經濟因素」，「經濟因素」只要稍有波動，殖利率就可以變成負斜率，也會在一星期內快速來回。

　　在債市，不乏許多「喊水會結凍」的大卡，像是「綠巨人」台灣郵政公司，買多主管機關也會有意見，只好搬資金跑到海外另謀出路；國庫署不太按時定量的發債計畫之外，數年前，這造市者也基於成本考量，興起「借新還舊」的想法，把自我定位更往次級市場參予者去調整，增添債市的不穩定。

　　當然，三不五時出來喊喊話的央行，對債市更有舉足輕重的地位，前一陣子，央行嚴管匯市，從不碰台債的外資，於是被趕到債市避風頭，次級市場突然來了這麼一個超級大客戶，行情頓時間就天翻地覆。

　　央行在匯市多所著墨，等不到新台幣升值行情的外資，難免有些心急，不但不再買進，反而丟出先前買進的5年券，造成公債市場大地震。與平靜無波的匯市相比，外資造成債市殖利率的暴起暴落，成為顯明對比。

　　「冰凍三尺，非一日之寒」，台灣公債市場的淺碟，非一朝一夕的問題，誰籌碼多，誰就能在市場上呼風喚雨，到現在還是個難解的習題，主管機關對公債市場的忽視，使得債券交易員無所適從，建立公債殖利率曲線的冀望，喊了多少年，看來還真是遙不可及的夢想！

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