全球股市在過去二個月經歷了歡呼與錯愕，各國股市幾乎都在10月創下新高，但是緊接著就是大幅度的修正。以美國為例，道瓊指數在10月9日創下14166新高後反轉下跌，到11月26日近期最低點跌幅約10%，Nasdaq與S&P500指數跌幅也相當。英國、德國、法國股市也一樣，這一波跌幅多在7—10%左右。
由於陸續公布的經濟數據愈來愈不利，再加上9月中旬美國聯準會Fed展開降息行動後，弱勢美元與強勢歐元，都對歐美股市帶來不利影響。整體來看，從2003年4月以來展開的大多頭走勢已經進入尾聲，接下來將進入調整期。
龍頭美股下跌，勢必對全球股市帶來衝擊，這一波美、歐股市修正，所有新興市場都跟著震盪。其中以中國與香港股市的修正幅度最大。中國上證指數在10月16日創下6124點新高後，到11月30日收盤4871點，跌幅高達20%，香港恆生指數在10月30日創下31958新高紀錄後，在11月22日指數最低25861，跌幅也是20%。中國與香港股市，跌幅比美股還深，是否表示市場將反轉？我的看法倒不這麼悲觀。
這一波中國與香港股市的下跌，導因於政府打壓過熱股市採取的降溫行動，比較不是經濟基本面轉弱所造成的。預計今年中國經濟成長率仍高達11.5%，一些機構對中國明年成長的預估也有9.5%以上，經濟面雖然成長不如今年，但仍然屬於高成長動能。因此中國與香港股市這波的修正，對於股市續航其實是比較健康的。
從全球的經濟動向來看，若歐美股市進入調整期，對於仰賴出口至歐美市場的新興市場勢必帶來衝擊，因此新興市場的震盪仍然難以避免。以這一波股市修正幅度來看，金磚四國除中國之外，印度、巴西、俄羅斯，跌幅也約在10%左右，而且從這幾個市場的起漲點來看，還未見明顯轉入空頭市場的跡象。
新興市場的續航力，少了美、歐市場的加持後，未來將仰賴內需建設的帶動，所以接下來要看中國、印度、巴西、俄羅斯等規模較大市場的內需力量，其中當然以中國為最重要的觀察指標。由於奧運舉辦進入倒數計時，再加上人民幣升值壓力龐大，中國股市資金行情欲小不易。
面對這樣的發展趨勢，投資人該怎麼因應呢？我認為現在正是要做好資產配置的關鍵時刻了。過去幾年處在大多頭市場，所有投資人幾乎都是滿手股票，但現在進入調整期，建議要將債券或固定收益產品的比重拉高，以現階段來說，歐美市場的政府公債都是不錯的投資標的。另外，若不想錯失新興市場長線機會的投資人，建議先做一些獲利了結的動作，接下來採取定時定額投資策略以因應市場的波動，最好還是以全球新興市場為主，以達到分散風險效果。
油價將挑戰100美元一桶新高，接下來全球還會面對另一個話題，就是通貨膨脹。雖然所有原物料在11月創下新高後都回檔整理，但由於供需不平衡仍是中長期的話題，等有大回檔時，黃金、能源都是不錯的投資機會。若不想冒太大風險的投資人，仍可採取定時定額投資。整體來說，做好資產配置、定時定額，才是對抗市場上下震盪最佳策略。
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